智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，2023H2-2024H1金價將在美聯(lián)儲貨幣政策和美國經(jīng)濟衰退預(yù)期的邏輯下運行。鑒于美國2023Q2的GDP同比不降反增，這將延遲美國經(jīng)濟衰退的到來，2023Q3市場將傾向美國經(jīng)濟衰退預(yù)期走弱，后續(xù)金價將依次受到美國加息預(yù)期、退出加息預(yù)期、維持高利率預(yù)期、降息預(yù)期的影響，金價走勢或于2023Q3表現(xiàn)承壓，2023Q4有望重啟上漲。建議重點關(guān)注：自產(chǎn)金產(chǎn)量豐富且產(chǎn)能擴張的公司。
受益標的：紫金礦業(yè)(601899.SH)，山東黃金(600547.SH)，中金黃金(600489.SH)，銀泰黃金(000975.SZ)，赤峰黃金(600988.SH)，招金礦業(yè)(01818)。
(相關(guān)資料圖)
開源證券主要觀點如下：
黃金定價主要受貨幣屬性和金融屬性影響
黃金具有商品、貨幣、金融三重屬性，商品屬性對金價的影響逐漸淡化，貨幣屬性主導(dǎo)金價的長期走勢，金融屬性主導(dǎo)金價的短期走勢。長期看，黃金作為主權(quán)貨幣的信用背書，隨著整體信用規(guī)模的不斷擴大，金價中樞將不斷抬升;短期看，黃金與實際利率和美元指數(shù)表現(xiàn)出負相關(guān)性，實際利率通過機會成本和避險邏輯與金價呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，美元指數(shù)通過計價基礎(chǔ)與信用風(fēng)險對沖與金價呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。實際利率、美元指數(shù)能夠解釋大部分時間內(nèi)金價的走勢，但是黃金仍然受到其他因素的影響。
基于預(yù)期理論將更好的解釋短期黃金定價邏輯
黃金價格波動大多數(shù)時間交易的是相對收益預(yù)期，波動的原因來自有限資金流動，實際利率和美元指數(shù)對金價變動的解釋是結(jié)果的表現(xiàn)。影響資金流動的預(yù)期包括美國貨幣政策預(yù)期、美國經(jīng)濟周期預(yù)期、歐洲貨幣政策預(yù)期、通脹預(yù)期、避險需求、投機需求。不同維度的預(yù)期中總有一個預(yù)期發(fā)揮主導(dǎo)作用，繼而引導(dǎo)有限的資金流向。在無風(fēng)險事件時，美國貨幣政策預(yù)期、歐洲貨幣政策預(yù)期、經(jīng)濟周期預(yù)期對金價的影響較大，在有風(fēng)險事件時，避險需求對金價起到主導(dǎo)作用，通脹預(yù)期根據(jù)變化速度對金價產(chǎn)生不同的影響，投機需求則從動量角度影響金價，表現(xiàn)為“錦上添花”或者“釜底抽薪”的作用。
美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向時點雖存變數(shù)，但美國經(jīng)濟衰退趨勢或已相對明朗
短期內(nèi)市場將主要受美國貨幣政策預(yù)期和經(jīng)濟周期預(yù)期的影響。復(fù)盤美聯(lián)儲1980年代以來的暫停加息節(jié)點，核心通脹水平低位走緩和經(jīng)濟增速下降是美聯(lián)儲暫停加息的基本條件。當(dāng)前美國核心通脹水平處在高位下降的趨勢中，距離低位走緩還有一定時間。美國經(jīng)濟增長壓力較大，PMI指數(shù)、長短期利率倒掛等經(jīng)濟先行指標暗示衰退將至，但是美國2023Q2的GDP數(shù)據(jù)不降反增，經(jīng)濟后期如何發(fā)展成為市場關(guān)注的重點，美聯(lián)儲暫停加息時點或未到達。
2023Q3金價或?qū)@現(xiàn)承壓，2023Q4有望重回上漲通道
在不出現(xiàn)突發(fā)事件的前提假設(shè)下，短期避險需求對金價影響較小，該行的核心假設(shè)包括：(1)美國的核心通脹將延續(xù)下行趨勢，并在未來出現(xiàn)低位走緩;(2)歐洲通脹頑固，歐洲貨幣政策將繼續(xù)加息或者維持高利率以控制通脹水平;(3)原油價格不會因為供應(yīng)的緊俏大漲而帶動通脹預(yù)期快速上行;(4)遵從經(jīng)濟先行指標的指引，美國經(jīng)濟會步入衰退。
風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟實現(xiàn)軟著陸;避險情緒激增;原油價格大漲。
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智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，2023H2-2024H1金價將在美聯(lián)
智通財經(jīng) 08-07 15:03:30
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清晨偶得一夢，頗奇，記之。一間有點破舊卻溫馨的小屋里，幾件簡單的家
齊魯壹點 08-07 14:48:51
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中新經(jīng)緯8月7日電(張澍楠)科創(chuàng)板今日(7日)迎來“巨無霸”。國產(chǎn)半導(dǎo)體
揚子晚報 08-07 14:40:36
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23鎮(zhèn)江城建CP005發(fā)布發(fā)行公告
東方財富Choice數(shù)據(jù) 08-07 14:35:03
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1、WillandElizabeth，出自電影《加勒比海盜1》，配者克勞斯·巴德爾特
城市網(wǎng) 08-07 14:26:54
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城市網(wǎng) 08-07 14:26:54
原標題：手機收到泰康人壽免費贈險？深圳已叫停這種業(yè)務(wù) 在不知情
騰訊網(wǎng) 08-07 14:12:49
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騰訊網(wǎng) 08-07 14:12:49
近期，貴州省市場監(jiān)管局發(fā)布關(guān)于33批次食品抽檢不合格情況的通告（2023
中國網(wǎng)食品 08-07 14:17:00
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在9月，天秤座能夠百分百感覺到糾結(jié)這個詞在生活中的影響，也就是說，
搜狐 08-07 14:03:58
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同花順金融研究中心8月7日訊，有投資者向雷科防務(wù)提問，據(jù)公司官微消息
同花順iNews 08-07 13:45:56
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一張圖：黃金原油外匯股指"樞紐點+多空占比"一覽
匯通財經(jīng) 08-07 13:16:52
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匯通財經(jīng) 08-07 13:16:52
以下文章來源于即時設(shè)計UI星球第24期：58同城APP改版設(shè)計本期企業(yè)真題
互聯(lián)網(wǎng) 08-07 13:20:04
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“拿到營業(yè)執(zhí)照后，干勁更足了！”前不久，王女士在江蘇省蘇州市相城區(qū)
央廣網(wǎng) 08-07 13:07:07
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頂級和田黃玉籽料是指采自新疆和田地區(qū)的黃玉石料，具有高質(zhì)量和優(yōu)雅的
伊秀經(jīng)驗網(wǎng) 08-07 13:03:49
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本網(wǎng)訊近日，記者在涇縣采訪時獲悉：涇縣老體協(xié)柔力球分會，在剛剛迎接
安徽經(jīng)濟網(wǎng) 08-07 12:49:02
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安徽經(jīng)濟網(wǎng) 08-07 12:49:02
圖為：2023年8月1日，得到幫扶的個體經(jīng)營戶感恩的送來一面錦旗?！ 〗?/p>
安徽經(jīng)濟網(wǎng) 08-07 12:58:12
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安徽經(jīng)濟網(wǎng) 08-07 12:58:12
本網(wǎng)訊甲路鎮(zhèn)甲路村有一位外地流浪老人胡某，八十多歲了，但是沒有享受
安徽經(jīng)濟網(wǎng) 08-07 12:52:39
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你好，你好！剛上班不了解這些，上班第二個星期讓我p增值稅發(fā)票我p了幾
110法律咨詢 08-07 12:30:13
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昨天一天，消防的戰(zhàn)友都特別關(guān)注贛州廠房火災(zāi)。這起火災(zāi)導(dǎo)致了嚴重的后
騰訊網(wǎng) 08-07 12:35:05
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騰訊網(wǎng) 08-07 12:35:05
所以，我覺得，如果你要創(chuàng)業(yè)，你得想好了，這是一種「死不回頭」的事情
馮侖風(fēng)馬牛 08-07 12:26:38
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8月5日，2023鐵建杯青少年馬術(shù)場地障礙公開賽（貴陽）暨TCR訓(xùn)練賽在貴
中國質(zhì)量新聞網(wǎng) 08-07 12:24:15
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