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王非｜
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直通IPO｜來源
PE早餐團隊｜整編
正泰安能上半年營收近140億元，已超去年全年。
昔日“修鞋匠”，一手打造“光伏帝國”！
圍繞光伏產業鏈，浙商大佬南存輝完成“A吃A”的資本運作后，“送子”上市邁出關鍵一步。
9月6日，上交所在連續兩個多月“零申報”后，迎來正泰安能這一例最新IPO申請。
正泰安能擬募資60億元，在滬市主板掛牌上市，沖刺“戶用光伏第一股”。
正泰安能計劃以不低于10%的比例發行新股，若行使超額配售選擇權則不超過15%。據此計算，正泰安能發行市值最高可達600億元，最低亦有400億元。
如果能順利IPO，南存輝作為正泰安能實控人，也將收獲繼正泰電器、通潤裝備后，第三個A股上市公司。
創立近40年，南存輝掌舵的正泰集團，業務已遍及140多個國家和地區，全球員工4萬余名，2022年集團營業收入1237億元，連續二十余年上榜中國企業500強。
即便受正泰電器市值縮水影響，在2022胡潤百富榜上，南存輝財富縮水近一半后仍有約175億元，排名328位。
60歲浙商大佬，
從“修鞋匠”到光伏巨頭
1963年7月，南存輝出生于浙江溫州樂清柳市鎮上園村一個貧困家庭。在他13歲初中畢業那年，父親南祥希在一次集體勞動中受傷，一時無法下地干活。作為長子的南存輝便輟學養家，挑著父親的修鞋擔子走街串巷。
上世紀八十年代初期，南存輝在父親的全力支持下開始創業。1984年，他和朋友合辦了只有20平方米的樂清縣“求精開關廠”，而這也正是正泰電器的前身。
歷經16年奮斗，正泰電器于2010年成功登陸上交所，成為國內A股首家以低壓電器為主營業務的上市公司。而這也是南存輝，收獲的第一家上市公司。
事實上早在2006年，南存輝就踏上了轉型之路，帶領開啟集團化運營的正泰殺入光伏新能源行業，于2009年正式成立浙江正泰新能源開發有限公司（下稱正泰新能），一家B端光伏組件生產銷售公司。
受產業周期性波動影響，光伏行業恰好在這一時期進入了寒冬。
據《中國企業家》報道，正泰的光伏組件被大部分客戶取消了訂單，工廠幾近停產。公司其他股東都打算及時止損，轉戰當時如日中天的房地產行業。
這一建議自然遭到了南存輝的嚴詞拒絕，“房地產不是正泰的主業。當初選擇光伏產業作為企業轉型方向，也并不是我們拍腦袋跟風而做的決策?！?/p>
2015年，南存輝將正泰新能注入上市公司正泰電器。
伴隨光伏行業恢復高增長發展，2021上半年，正泰新能首次超越協鑫新能源，成為“民營光伏電站之王”。
2022年9月底，正泰新能裝機規模達到11.11GW，7年內增長8倍有余，成為首個電站規模超10GW的民營企業。
值得一提的是，正泰新能于2023年7月剛剛完成20億元C輪融資，投后估值達130億，投資方為朝希資本、長江綠色產業基金、交銀投資、國壽股權、越秀投資、中金資本、中建投資本、華登國際等。
同樣是在2015年，南存輝又設立了專注戶用光伏（屋頂光伏）領域的服務型C端產業公司——正泰安能。
近年來，正泰安能積極響應“雙碳”和“鄉村振興”兩大國家戰略號召，業務規?？焖僭鲩L，市場區域覆蓋山東、河南、河北、安徽、浙江等24個省、自治區、直轄市，超1300個區縣。
正泰電器披露的財務數據顯示，2022年公司營業收入為459.74億元、凈利潤為47.20億元。其中，正泰安能營業收入為137.04億元、凈利潤為17.53億元，分別占上市公司的29.81%、37.14%。
營收占比近三成，凈利潤占比近四成，正是在這一背景下，今年6月，正泰電器公告了分拆上市預案，擬將控股子公司正泰安能分拆至上交所主板上市。
值得一提的是，在推進“送子”上市進程的同一時期。正泰電器還完成了收購通潤裝備這一“A吃A”資本運作，并將光伏逆變器及儲能相關業務資產注入后者。
今年5月，通潤裝備正式成為南存輝手上的第二家A股上市公司。
為了晶硅產業鏈一體化布局，南存輝還投資跑出了硅料獨角獸麗豪半導體、硅片獨角獸美科股份，與正泰安能、正泰新能、通潤裝備正式組建成一個龐大的“光伏帝國”。
其中，美科股份已于2022年12月在深交所創業板過會，至今尚未提交注冊。
上半年營收近140億超去年全年，
IDG紅杉獲788倍、2111倍回報
招股書顯示，正泰安能致力于成為一家數字化、服務型的戶用綜合能源服務商。自設立以來，公司即專注于戶用光伏領域，已經形成了優秀的戶用光伏電站設計與開發能力，具備高效的電站監測與運維能力，可向客戶交付高質量、高標準的戶用光伏電站產品，以及涵蓋戶用光伏電站全生命周期的優質服務。
近年來，在政策扶持和市場需求的雙重驅動下，我國戶用光伏產業鏈各環節成本不斷降低，市場規?？焖僭鲩L，2020-2022年及2023年上半年，我國戶用光伏新增并網裝機容量分別為10.12GW、21.60GW、 25.25GW、21.52GW。
報告期各期，正泰安能新增戶用光伏電站并網裝機容量分別為1.82GW、4.57GW、7.54GW、5.33GW，2020-2022年復合增長率達103.54%。
其中，2022年，正泰安能市占率達29.86%，接近三分之一。2023年上半年，正泰安能市占率略有下降，仍有約24.77%。
截至2023年6月30日，正泰安能累計開發戶用光伏并網裝機容量超20GW，終端家庭用戶超100萬戶，預計全年可產生近200億度綠電，減排超1600萬噸二氧化碳，每年可為國家節約約600萬噸標準煤。
而這一爆發式增長，也直接反映在正泰安能的業績表現上。
招股書顯示，報告期各期，公司營收分別為16.33億、56.31億、137.04億、137.05億元；綜合毛利率分別為34.80%、29.27%、25.89%、16.73%；凈利潤分別為2.54億、8.67億、17.53億、12.02億元；扣非歸母凈利潤分別為2.58億、8.46億、17.60億、11.72億元。
需要注意的是，2023年上半年，正泰安能的營收已超2022年全年。
業績爆發式增長，吸引了知名投資方蜂擁而至。
招股書顯示，2021年11月，紅杉資本通過紅杉文辰、IDG資本通過海河投資分別認繳正泰安能5400萬元的新增注冊資本，定價為2.78元/股。
在進行分拆上市前，正泰安能還于2022年11月、12月連續完成兩輪近40億元戰略融資，投資方包括國家綠色發展基金、中俄能源基金等，定價為12.96元/股。其中，國家綠色發展基金認繳7714.29萬股，出資約10億元，增資完成后持有正泰安能約3.16%股權，IPO后則為2.85%，系僅次于正泰電器的第二大股東。
據此計算，正泰安能在2022年12月時的估值，就已約316億元。
值得一提的是，IDG資本再次通過海河投資認繳771.43萬股的新增股本（約9997萬元），增資完成后共計持有正泰安能約2.53%股權，IPO后則為2.28%；紅杉資本通過紅杉文辰，IPO持股約1.99%。
按照最高600億元的發行市值計算，國家綠色發展基金賬面價值約17.1億元，回報約7.1億元；IDG資本賬面價值約13.68億元，回報約12.14億元，回報率約788%；紅杉資本賬面價值約11.94億元，回報約11.4億元，回報率約2111%。
截至本招股說明書簽署日，正泰電器作為控股股東，直接持有正泰安能62.54%股份，并通過常成創投間接持股1.59%，合計持股64.13%。而南存輝作為正泰電器的掌舵人，合計控制公司53.00%的股份。
作為正泰安能的實際控制人，南存輝還通過樂清泰舟間接持有正泰安能1.48%的股份，通過絲路投資間接持股0.02%。
未來，伴隨正泰安能順利IPO，南存輝手握三家A股上市公司后，能否產生1+1+1＞3的效果，又將為這位浙商大佬創造多少財富，我們也將持續關注。
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